Paul Samuelson szerint száz nyugati közgazdászból kilencvenöt mélyen hisz abban, hogy a pénzpiacok racionálisan és hatékonyan működnek; Hyman Minsky mindig a maradék ötbe esett. Ez pályája során marginalizálta, most azonban úgy tűnik, hogy eljött az Å‘ pillanata: amit az amerikai és nyomában a világ pénzpiacai produkálnak az sok tekintetben Hyman Minsky téziseit igazolják. Minsky mindig “válságmodellben” gondolkodott és nemcsak azt állÃtotta, hogy a pénzpiacok nem stabilok, hanem azt is, hogy nem is tehetÅ‘k azzá: az instabilitás kódolva van.
Minsky pénzügyi válságmodellje hét szakaszból áll:
1. szakasz: Olyan esemény, amely megváltoztatja az emberek jövőre vonatkozó várakozásait.
2. szakasz: Megindul az árak emelkedése az érintett szektorban.
3. szakasz: Kedvező hitelfelvételek, amelyeket ún. pénzügyi innovációk is támogatnak.
4. szakasz: Túlkereslet – balekok pótlólagos keresletétől függ a piac.
5. szakasz: Eufória – a tudatlanok is élvezni akarják azt a gazdagságot, amelyet az előttük érkezettek már megszereztek. (árbuborékot tovább fújják, intelmeket kinevetik)
6. szakasz: A bennfentesek realizálják nyereségüket.
7. szakasz: Kijózanodás. Már késő, sok piaci szereplő pénze elvész.
A válságokat tehát Minsky szerint nem külsÅ‘ “sokk” tényezÅ‘k okozzák (mondjuk az olajár megugrása), hanem a pénzügyi rendszerünk inherens logikája.
Sub fuckin’ prime
Ezt a ciklust már legalább kétszer megtapasztalhattuk az elmúlt 10-15 évben: ilyen volt a dotkom-éra lufija majd kidurranása és pont ilyen dinamikájú a mai credit crunch, azaz a jelzáloghitel-válság is. Jól illusztrája a baj mértékét Warren Buffet, az egyik legeredményesebb amerikai befektetÅ‘ megjegyzése, aki a másodlagos jelzálogpiaci értékpÃrokat “pénzügyi tömegpusztÃtó fegyvereknek” nevezte. Egyébként még 2002-ben, csak senki nem figyelt rá.
Ami érdekes a pénzügyi válságmodellben – azon túl, hogy most beigazolódni látszik – az a kapcsolat a szerzÅ‘ zsidóságával. Marc Cohen (Nextbook) azt veti fel konkrétan, hogy Hyman kockázatközpontúsága, fókusza a bizonytalanságon és a biztonságon mind olyan jellemzÅ‘k, melyek korántsem függetlenek az Å‘ “zsidóság élményétÅ‘l”. Érdekes gondolat, bár ugye tudunk jópár hÃres pézügyi zseni zsidóról, akik épp merész kockázatvállalásaikkal lettek azok, akik (csilliárdosok).
Az Ãrás hamarosan folytatódik a témában: 10 üzleti lecke, amit Mózestól eltanulhatunk! (smiley)
–
Kapcsolódó olvasnivaló:
The Guardian: In Praise of… Hyman Minsky
Wall Street Journal: In Time of Tumult, Obscure Economist Gains Currency
The New Yorker: The Minsky Moment
American Public Media: A “Minsky Moment”
